• 金融理財
  • 股票知識
  • 外匯投資
  • 期貨投資
  • 債券投資
  • 黃金投資
  • 貸款知識
  • 當前位置: 錘子農業網 > 農業財經 > 期貨投資 > 正文

    【【華聯期貨期權隊】豆粕期權投資報告(賣出寬跨)】豆粕期貨期權

    時間:2017-09-02 00:47:09 來源:錘子農業網 本文已影響

    由于決定價格主要是方向、幅度、速度、時間、波動率等因素,因此本文擬從基本面及技術面剖析方向、幅度、速度等因素;從時間軸中剖析是否會發生大事件,從而是否會導致波動率的大幅提升,同時對比隱含波動率挖掘市場偏好。通過以上幾方面分析得出大概的方向、幅度、速度、隱含波動率,從而選擇相關的策略。

    基本面供需分析

    從整個中性偏緊的貨幣政策情況來看,資金不會導致的暴漲暴跌。那就需要回歸到整個供需面來進行深入分析。從整個全球供需表來看,近年大豆種植面積及產量不斷新高,特別是南美的增長速度較快,去年的產量創出新高,今年美國的種植面積又在去年的基礎上有7%的增加,從目前的情況來看,美國今年的單產相比去年稍差,特別是部分地區經歷了 7月份的干旱影響,但目前旱情有很大的緩解,單產預期較之前逐漸提升。美國政府發布的干旱監測周報(U.S. Drought Monitor)顯示,近期美國干旱面積總體繼續減少,因為美國中部大部分地區降雨高常,雨量最大的地區包括明尼蘇達南部、衣阿華西部、內布拉斯加東部、密蘇里西部、堪薩斯東部以及阿肯色西北部。美國農業国产精品高清视频免费部預估美國2017年大豆產量為43.81億蒲式耳。Farm Journal下屬的咨詢處Pro Farmer預估,稱美國2017年大豆產量將達到43.31億蒲式耳,雖然低于美國農業部預估美國2017年大豆產量為43.81億蒲式耳這一結果,但仍將創紀錄高位。

    国产精品高清视频免费天下糧倉統計:8月份國內各港口進口大豆預報到港125船801.51萬噸,低于7月份的923.06萬噸,但較2016年8月份的767萬噸增長3.57%。2017年1-8月國內大豆進口總量達6207萬噸,較去年1-8月份的5399萬噸增長14.96%。未來兩個月大豆到港量:9月份最新預期680萬噸,10月份最新預期700萬噸。最新預估2016-17年度中國進口大豆進口量在9319萬噸左右,將較2015-2016年度的8321萬噸增長11.99%。2017年8月大豆到港分地區統計:東北地區59.07萬噸,華北地區104萬噸,山東地區181.24萬噸,華東地區249萬噸,福建地區39萬噸,廣東地區100.6萬噸,廣西地區68.6萬噸。同時從壓榨利潤來看,壓榨利潤由負轉正,更會促進國內大豆的進口;從油粕比來看,即將進入旺季的消費會繼續拉大油粕比,從而壓制豆粕的價格。

    受山東等北方主產區環保禁養影響,大量禁養區養殖棚舍短期內遭到強制拆除,不僅部分能繁母產能被動出清,家禽也不例外;強臺風登陸廣東,南方活禽養殖業受影響,8月勢必影響以豆粕為主的蛋白粕需求。日前國內豆粕市場成交量明顯下降,成交較少,遠月基差也同時銳減,據調查顯示,上周5個交易日內,全國豆粕整體成交量在69.14萬噸,其中基差成交量在40.7萬噸,成交比例在58.87%,相比之下,前周同期整體成交量在136.45萬噸,其中基差成交量為108.9萬噸,成交比例在79.81%。

    飼料終端需求恢復緩慢,市場對后市需求的信心不足,加上天下炒作基本接近尾聲,若9-10月美國大豆豐收上市,屆時美豆考驗900美分的支?a href="http://romertopfusa.com/yangniujishu/" target="_blank" class="keylink">牛虼舜庸└矯娣治觶恢С執蠖辜鄹竦謀┱恰6蠱芍諧て謐呤撇蝗堇止郟殼骯謨統г詼蠱上只躋鴉臼弁輳災蔥瀉賢霸な墼鍍諍賢韉那榭魷攏吮Vず賢忱蔥校統Ъ絳郟由暇糖捌諢畹慵鄢殺疽財擼燦斜<垡庠浮?/p>

    【華聯期貨期權隊】豆粕期權投資報告(賣出寬跨)

    【華聯期貨期權隊】豆粕期權投資報告(賣出寬跨)

    技術面分析:

    【華聯期貨期權隊】豆粕期權投資報告(賣出寬跨)

    国产精品高清视频免费我們看到,目前豆粕1801從上市以來,最高點3090元/噸,最低點2644元/噸,整體呈現出寬幅震蕩的格局。

    幅度分析:

    導致行情大幅波動一般由基本面與資金面決定:具體到豆粕上面,大幅上漲需要北美天氣的異常,而導致產量的大幅減少,目前就我們掌握的信息,這種概率較小,而在這種缺乏炒作概念的背景下,資金在整個中性偏緊的貨幣政策下也不會肆意妄為。短期超跌反彈大概率不會有特別高的幅度,結合技術面的壓力,我們大致判斷豆粕1801向上的高度不會超過3100點。同時基本面偏空,但在整個豆粕期價的熊市里面已經有大部分體現,同時由于熊市的抗跌性,我們大致判斷向下的空間在2600附近會遇到較大的支撐

    我們知道,期權交易不同于傳統的期貨交易,不僅需要分析出方向和幅度,還要加上時間、波動率的維度,這樣策略才可能起到控制風險和追逐利潤的平衡。接下來我們將分析時間和波動率因素

    時間軸大事分析:

    目前是北美大豆生產的關鍵時間點,關鍵的事件需要關注美國農業部的月度報告,其中9月份的報告、10月份的報告將對期貨價格做出指引,由于11月份1801期權即將進入交割,時間價值(THETA)將加速流逝,大概率時間價值衰落會大于事件帶來的波動率抬升的影響。

    同時我國環保趨嚴,油廠是否會臨時性被迫停機,從而影響豆粕的階段性供應?從目前掌握的信息來看,壓榨油廠暫未接到停機或限產通知,不過天津邦基因其他原因8月25日已停機,具體開機時間未定;天津京糧將于8月29日計劃性停機;具體情況,后期我們將繼續跟蹤,從而分析出是短期因素抑或是長期因素,而堅持或調整策略。

    波動率分析:

    從歷史波動率來看,最高的2016年4、5、6月份,當時期貨行情從2400/噸,2個多月時間漲了40%,而波動率也是創出了新高。目前豆粕1801合約,離到期日還有90多天,從盤面來看,目前平值期權隱含波動率在17%上方,位于波動率錐的中位數上方。此位置偏空波動率的概率要大于偏多波動率。目前,隱含波動率曲線負偏來看,看漲期權明顯的需求較大,其實際價格略高于理論價格,而看跌期權的需求不足,其實際價格略低于理論價格,從側面反應市場情緒在這個位置,價格還是偏向向上。隱含波動率快速下降,資產價格只是小幅下挫。這表明市場的下行并不值得擔心,投資者預期未來市場會保持穩定。

    【華聯期貨期權隊】豆粕期權投資報告(賣出寬跨)

    【華聯期貨期權隊】豆粕期權投資報告(賣出寬跨)

    期權策略

    在美國大概率豐產、中國進口大豆不斷創新高的背景下,方向大概率震蕩或向下,但環保督察對豆粕的供給有一定干擾;從時間角度分析,9-11月份,最主要的事件當屬美國農業部的產量報告,期間會對期價及波動率產生影響,但盤面價格也體現大部分美國豐產的預期,因此我們從方向、點位、時間、波動率方面考慮,決定采取寬幅震蕩、偏空波動率的策略。

    具體策略:由于期權距離到期還有3個多月,采取較保守的寬跨策略,由于方向方面偏空,同時從目前的波動率來看,上漲(2750*17%*(3/12)=233.75點)達到3100的概率極小,且2600的支撐也是很大。因此我們決定賣出寬跨式(M1801-C-3100;M1801-P-2600)而賺錢時間價值,同時做空看漲期權的數量大于看跌期權的數量(2:1),隨著時間的流逝,我們將調整策略縮小跨式的區間或預測1801的落點而采取跨式策略,該策略總倉位控制在40%(400萬)。

    風險控制:

    從基本面時間軸來看,下面兩個事件會加速Gamma,而導致波動率Vega的上升:美國大幅調增或調減大豆產量;中國豆粕供給受環保督察影響過大,導致階段性貨源極度緊張。屆時我們將分析兩者的影響程度及時間,從而做出止損或者向上或向下滾動操作,以時間換取期權費。但總的資金盈虧控制在10%(100萬)以內。

    【華聯期貨期權隊】豆粕期權投資報告(賣出寬跨)

      (責任編輯:吳曉琳 HF106)